本报记者 杨庆广

　　10月底，西班牙电信公司Telefonica宣布以177亿英镑(约315亿美元)现金收购英国独立移动通信公司O2，Telefonica同意以每股200便士的价格(2.94欧元或者3.55美元)收购O2的股票。这是欧洲电信业自5年前“.com”泡沫破灭以来最大手笔的收购活动。

　　如果该协议顺利获得批准，这将是全球电信行业第二大完全用现金并购的案例，目前最大的一笔现金并购案是美国Cingular公司用410亿美元收购AT&T无线。

　　在中国市场上，Telefonica今年也进行了相关布局。今年9月，Telefonica前后耗资达4.18亿欧元，增持中国网通股票至5%，其主席也得以进入中国网通董事会。

　　业务融合+规模扩张

　　西班牙最大的电信公司Telefonica原来一直致力于在西班牙本土和拉丁美洲拓展其市场空间，过去主要业务领域是固定电话业务。它在西班牙拥有2000万固定及移动用户，在拉丁美洲及其他地区有3400万用户。长期以来，它主要关注在新兴的讲西班牙语的市场进行收购。Telefonica的此次欧洲并购活动将使期获得O2和它的子公司在英国、爱尔兰和德国共约2500万的移动用户。

　　Telefonica主席恺撒·艾力尔塔说：“该并购将有利于Telefonica的增长前景，它将让我们获得规模效应，并且打开欧洲两个最大和最关键的英国和德国市场，还将有利于降低我们跨境业务的风险。”

　　欧洲大陆一反常态的跨国大并购，表现出了Telefonica对于未来电信业务融合趋势的充分重视。并购O2不但使Telefonica在欧洲市场的规模进一步得到扩张，还可通过削减设备采购成本等方式来谋取更大的规模经济效益。更重要的是，“纯”移动运营商O2的加入改变了Telefonica以往过多偏重于固定电话的业务构成，极大地提升了Telefonica为客户提供综合通信服务的能力。

　　对于客户而言，这将使他们更少地受到领土地域的限制，将给他们带来更好的全球漫游和服务。这符合未来电信业固定网络和移动网络相互融合的发展趋势。Telefonica将利用O2在德国和英国的市场份额，夯实其在欧洲市场的发展基础，收购还将帮助它完成跨业务和跨区域的企业战略转型。

　　近年来全球电信行业的复苏保障了Telefonica拥有充足的经济实力来完成这项并购。2004年，Telefonica的收入达到了364亿美元，比前一年增长6.8%。2005年上半年，它的收入又比去年同期增长了20%，经济状况超过很多欧洲同行。更重要的是公司的现金储备充足，这提高了收购行动成功的几率。今年早些时候，该公司就曾经并购了捷克的一家电信公司。

　　这次并购活动可以说是双赢，对于阿森纳球衣赞助商O2来说，这一并购对其相当有利。根据双方的声明，O2将保留其现有商标，总部仍设在英国。O2公司业务仍由现任管理层操作，与此同时，O2主席大卫·阿库拉斯和首席执行官彼得·艾斯金还将成为Telefonica董事会成员。合并后O2将会增强其在英国本土的竞争实力，抗击沃达丰、Orange等公司带来的竞争压力。Telefonica充足的现金流也必将是O2发力3G等新业务的重要保障。

　　欧洲电信业加速整合

　　在Telefonica公司宣布收购O2的同一天，挪威的Telenor公司同意以12亿美元收购沃达丰在瑞典的无线业务部门。今年7月，法国电信以77亿美元的价格收购了西班牙第三大移动运营商Amena公司。欧洲在今年一年间发生了多起类似的并购事件，欧洲邻国间电信企业的相互并购似乎已经成为一种风气。

　　在欧洲电信行业复苏过程中，前期出现的兼并大多数都是针对发展中国家的小型电信企业，目的多是为了占领新兴市场，获得更多的用户资源。而今年下半年的并购大多发生在西班牙、英国、瑞典等通信服务高度发达的市场，这些市场都已基本处于饱和状态，是存量市场，不太可能有发展新客户的余地，并购方可能更多看重的是与被并购方进行新业务融合试验的潜在可能。它们之间的互相并购，另外一个重要原因是应对像IP Phone和3G等新技术对原有市场带来的冲击，这对于传统的固定电话运营商尤为重要。Telefonica并购O2应当也包含这样的原因。

　　电信巨头在欧洲内部引发的并购风潮，可能会引起欧洲电信业的新一场大范围整合。通过大规模收购，欧洲地区业务有所差异的电信企业将会更加有机地结合在一起，首先将会是电信网络内部固定和移动的融合，进一步可能会引发更深层次的电信、互联网和有线电视的三网融合。

　　欧洲电信企业乐于被并购的事实表明，在几年前开始的全球电信业萧条导致业内企业整合进入慢车道的时期已经成为过去，企业对未来的市场前景更加乐观。

　　中国企业能学到什么？

　　首先，从纯粹的市场运作角度讲，并购能迅速打开海外市场，扩大市场分额。Telefonica收购O2和挪威Telenor收购沃达丰瑞典公司这两起并购都是出于这个目的，这也是当前全球范围内运营商实施并购的最主要目的。

　　其次，并购可以整合双方资源，扩大业务范围。

　　第三，并购可以减少进入新市场的重复投资，缩短进入时间。

　　中国的运营商们在并购方面也进行了几次成功的尝试，比如中国电信并购电讯盈科，中国移动收购华润万宝，不过这些交易规模在电信业内都不算大，金额都在几十亿元人民币左右，和国际巨头们动辄百亿美元的手笔还是相距甚远。

　　这与中国运营商自身的特殊性紧密相关。在过去，中国的电信运营商在市场扩张方面更多地采取自我积累，极少采用并购这种扩张手段。历史上有限的几次电信重组几乎都是由政府安全主导完成的，同时又由于几大运营商都是由国家绝对控股，运营商想要通过并购这种形式来发展自己也是绕不过政府的，不管是国内并购还是国际并购。

　　这就要求国内的电信监管部门充分发挥作用，对国际上的电信业发展趋势保持足够的敏感性，充分认识到国际电信并购中业务融合和行业整合这些重要推动力，充分理解国内运营商可能采取的并购行为，给企业一个相对宽松的管制环境。

　　因此，笔者认为，如果政府能够借助3G等契机优先对国内运营商进行相应整合，并且积极推动国内的三网融合，那么中国企业将可能在未来的国际并购大潮中占据更有利的位置。