一、中国光传输产业背景
从光传输设备的发展过程来看,短短的20年历史中,在性能上已经经历了三代的变化：PDH>SDH>DWDM。
80年代初,光纤通信设备完全采用PDH(准同步光纤传送体系)系列设备,从设备性能上来看,PDH利用的光纤传输的高速性,将原本多路需线缆传输的2M中继信号调制成高次群信号,利用光纤传输,PDH结构比较简单,国际上也没有统一的高次群信号数据结构,因而随着电信网络的高速发展,PDH暴露许多缺陷,如没有统一的接口标准,组网缺乏灵活性,PDH要求严格意义上的时钟同步作为传输的基础,同时存在系统本身自愈能力差,传输带宽无法进行灵活上下等等问题。
SDH同步数字传输体制是80年代末、90年代初推出的新一代光传输体制,1988年ITU推出了SDH标准(光同步传输体系),制定了光传输的帧结构(数据封装结构)和传输速率标准,从理论上为国际光纤网络的建设制定了统一标准,促进了电信网络的全球化。SDH在子速率定义上北美具有特殊性,因此在北美SDH传输被称为SONET。
DWDM技术是90年代中期出现的传输技术,由于其在解决大容量干线传输、充分利用光纤资源等方面具有巨大优势,正在成为传输骨干网的首选设备,国外曾有人预言中国在90年代不可能有成熟的同类产品问世,然而中国通信企业在SDH、DWDM技术上取得的群体突破,预示着中国光通信产业已开始崛起。
从世界范围内来看,光传输设备以其诸多的优越特性在近二十年中取得了迅猛发展,大约每5年的时间传输速率提高4倍。近年来,中国电信业也全速追赶世界电信发展的潮流,大约每2?年的时间传输速率提高4倍,光纤总长度已达130万公里,国家骨干网已形成八纵八横的格局,数据(IP)业务的迅速发展使骨干网的宽带化具有广阔的发展前景,各省市也积极推进网络的光纤化进程,中国正逐渐成为世界上最大的光通信产品市场,巨大的市场需求使国内光传输产业面临前所未有的市场机遇。可以说,正是中国蓬勃发展的巨大市场需求,孕育了中国光通信产业的今天,同时,由于市场竞争的残酷性,使得在世纪之交,民族光通信产业面临巨大的挑战。
二、中国光通信市场和应用情况
SDH作为一种先进的传输方式已在世界范围广泛采用,中国从94年开始大规模引进SDH设备。由于中国市场具有巨大潜力,世界电信巨头纷纷登陆,目前在运行中的SDH设备种类繁多,包括LUCENT、 FUJITSU、NEC、SIEMENS、 NOKIA、ALCATEL 、ERICSSON 、NORTEL、 ECI、 GPT。国内厂商在SDH上的群体突破从95年、96年逐步开始,由中国邮电工业总公司和北京邮电科学研究院合作开发的155M设备应用于成都——攀枝花线路是首家国产SDH设备的应用,大大地鼓舞了国内正在从事SDH研究厂商的信心。
其后,96年华为在重庆壁山开通了155M自愈环,97年武邮在海南、华为在山西先后开通了2.5G设备,标志着国产设备SDH全系列产品进入国内传输网络。至99年9月,接入网传输已大部分采用国产设备；本地网中国产、进口设备平分天下。从网络拓朴来看,本地网通常较为复杂,国产设备能在短时间内与国外产品平分秋色,足以证明国产设备在网络适应性方面的优势。
国产设备已经开始应用于国家一级干线和部分省级干线,从国产设备在国家STP配套传输网络、广电总局的全国SDH干线网、贵州省40G DWDM、广东浙江320GDWDM干线网等应用效果看,完全达到干线网的技术要求。但是,从干线市场份额来看,国外厂家的产品仍居于垄断地位,国产厂家在全国干线网络的份额仍低于10%。
三、本行业主要的竞争参与者与行业面临的主要问题
2000年的全球光纤严重的供不应求。国内光纤空前紧张,实际光纤价格上涨50%以上,但这也只是其上游产品光纤预制棒涨价的结果,我国只有武汉长飞一家拥有制棒能力,我国光纤厂商从中很难得到好处。
我国光纤产业面临主要的问题是大多光纤厂不能自己做光纤预制棒,生产规模小,厂家多而分散,从而导致综合竞争能力的下降。
考虑到OVD技术专利到2002年9月期满,VAD技术专利2000年9月刚刚期满,目前上述两家技术还没有意向向我国转让技术,我国日前发展制棒工业还是采用PCVD和MCVD加套管法比较好,花钱少,易实现。
一)光纤行业
目前我国共有7家光纤厂,年生产能力达到660万公里。然而,这7家生产厂中仅武汉长飞和上海朗讯的年生产能力分别达到250万公里和200万公里。而其它厂远远没有达到经济规模。现在正值国际光纤市场出现短缺的好时机,许多光纤厂都在计划扩产,可以预计在两、三年内我国的光纤年生产能力将翻一番。
我国目前光纤生产能力合计600多万公里,实际国内销量约为280多万公里,大部分光纤需进口。
目前国产光纤的质量已达到国外著名品牌光纤的水平,甚至个别指标优于进口光纤。但从规模上,与世界大厂相比仍有很大不足。
二)光缆行业
近年来我国光缆行业竞争激烈,大部分生产厂家为乡镇企业或电缆厂转产企业,其生产规模较小,设备简单,技术档次低,只能生产低芯数普通光缆。据统计,1999年前十家光缆企业占领了国内80%以上的市场,而长飞光纤光缆有限公司已进入世界性大光缆厂的行列。
2000年我国的光缆市场估计总需求在700万芯公里左右,但很多光缆厂苦于买不到光纤,有许多设备闲置,生产能力得不到充分利用。
四、行业内相关上市公司
我国2000年有光纤光缆相关上市公司6家,比较如下：
1、长江通信
公司拥有我国最大的光纤光缆——长飞光纤光缆的25%的股权,而长飞是我国现在唯一的一家拥有从制棒到拉丝成缆全套生产技术的国际性大厂,其在国内光纤行业中的竞争能力最强,长飞公司具有良好赢利能力,国际水平的经营管理,今年长飞3季度完成本期扩产,10月正式生产,从扩产购买的10台拉丝机看,本次扩产的产能将达到650万公里/年以上,另外长飞正积极在国内各地购买光缆生产厂,现在正值光纤发展的大好时机,因此导致长江通信2002年的赢利增长有了较为可靠的保证,长飞预定2002年年底再进行一次扩产,使产能达到2000万公里/年。
综合分析,长江通信的成长性就是长飞的成长性的直接体现,因此,长江通信具有较高的投资价值,同时该股为新股,市场尚未完全炒做,将该股定义为光纤行业的龙头并不过分。但该公司尚无主营业务,公司核心竞争能力不足,长期发展存在许多问题。
投资建议：今年公司市盈率可达50倍左右,大大低于本行业平均水平,谨慎买入。
2、特发信息
公司的关键问题是管理问题,同时构成部分——龙飞传呼，已看不到成长，将来很有可能成为不良资产。公司2001年的主要动作为购买的2台拉丝机将在10月到货,2002年产能将达到140万公里/年。但光纤预制棒项目迟迟未有消息,成为了公司将来发展的主要障碍。2000年公司对原有的拉丝机进行了改造,使产能达到40万公里/年,预制棒由阿尔卡特提供,预计合资公司2001年将增加3000万利润,公司拥有49%股权,利润增长1500万,每股利润增加0.06,2001年每股收益在0.28元左右,市盈率依然高企,但2002年公司业绩有较高的增长。同时ALCATE收购朗讯的光纤业务后,对特发会有一定的影响,特发的地位在ALCATE眼中会有什么样的变化还有待观察。
投资建议：公司基本面一般,但明年会有较大的变化,长线可持股。
3、南京高科
参股南京华新藤仓7%的股权,业绩与光纤行业的关联性不高,不做该行业内的重点投资对象。
4、永鼎光缆
光缆行业竞争激烈,一方面要在产能上上规模,增强经济效益,另一方面要调整产品结构,在大芯数光缆和特殊应用光缆ADSS、OPGW等方向发展,填补国内光缆业的不足,提高产品的技术含量。
永鼎集团是我国较为大型的光缆生产厂,国内排名第六,但光缆行业前后利润受到市场压制,除非公司能够力迅速扩大生产规模,否则难于长期发展。
投资建议：跟踪公司动态,不做长期投资
5、法尔胜
拥有成都汇源光缆厂60%的股权,2000年汇源光缆盈利7000多万元,占公司主营利润的43%。同时公司正在转型,与澳大利亚合作在光纤领域和光器件领域全面进入,市场预期较高,股价历史上升幅度较大。该合作项目存在一定的风险性,同时建立自己稳定的开发队伍和市场品牌需要一个过程。
投资建议：深入调研,跟踪公司最新动态,重点关注
6、大唐电信
大唐电信在四川生产一些带状光缆,但占主营成分较少,因此不能仅仅作为光纤行业内部分析本公司。
投资建议：参考电信设备行业投资策略
除以上公司外,2000年度共有3家公司公告涉足光纤光缆行业。
