目前，经过市场连续的调整，国内A股通信设备行业整体投资价值已经逐步显示。截至2005年6月22日，A股的通信设备制造业(按照证监会分类)剔除ST与亏损股之后的整体市盈率约为32.0倍，动态市盈率为30.5倍，而同一时点，新华富时的通信设备行业市盈率为38.3倍，动态市盈率为30.9倍，可以看出国内A股市场与国际资本市场通信设备行业的平均市盈率已经相差不多。
从净资产收益率的角度讲，国内A股通信设备制造业的情况要好于新华富时通信设备行业的水平，因为后者2004年平均净资产收益率为—41.87%，而国内A股通信设备制造业的净资产收益率为1.80%，剔除负值后还达到了6.32%，虽然尚低于全部A股(剔出负值)的11.19%，但是考虑到近两年国际国内通信设备行业处于弱势时期的现实，其表现也还是不错的。
目前，国际著名的通信设备类公司的市盈率均在20倍左右或超过20倍，平均值达到了24倍，动态市盈率也差不多，均值约为23倍。从股息率的角度看，也并不高，均值为0.47%，最高的爱立信也只有1.05%，远远低于一年期的定期存款利率。
值得注意的是，国际主要通信设备类上市公司盈利状况是比较好的，其平均净资产收益率达到了10.42%，其中思科、惠普和爱立信都接近或超过了20%，这一点国内上市公司只能望其项背，同时也导致了他们的市净率处于一个较高的水平。
在国内通信设备类上市公司中，与国际市场市盈率相当的是中兴通讯，其净资产收益率也超过了10%，市净率还低于海外的平均水平。
终端方面，海外公司的盈利状况同样不是十分令人乐观，在新华富时通信设备行业的五家主要终端厂商中，盈利的只有诺基亚和NEC移动两家，目前的市盈率水平为17.4倍，动态市盈率也都在13倍以上。其净资产收益率、市净率、市销率等等指标与国内终端厂商比较相似，离散性比较大，这反映了国际国内终端市场的特点是比较一致的，变化非常快，不确定性较大。
其实，目前的国内手机终端市场就是世界市场的一个缩影，处于2002—2003年高速发展后的调整时期。因此，经过今年的调整，至多到2006年中期，终端市场将会迎来一个新的发展阶段。在大浪淘沙之后，那些在目前阶段仍旧具有一定盈利能力的公司，将会在新的增长阶段重新抬头。从估值的角度讲，符合国际估值水平标准的是波导股份，其动态市盈率为13倍左右，与国际均值相当。从市净率的角度讲，该公司仅为0.89，相对于国际平均水平4.04要低得多，从这个角度讲还是很有竞争力的。只不过由于国内终端市场变化太快，而且该公司2005年的业绩将出现一定下滑，因此对投资者的吸引力较小。
光通信方面，由于国际市场需求不旺，康宁和朗讯的表现均不是很好，康宁2004年亏损，而朗讯2005年的业绩将可能出现下滑，其平均动态市盈率为20.3倍，低于通信设备综合厂商，但是高于终端厂商。
从国内市场看，光纤光缆行业正在缓步走出行业困境，主要的需求增长点来自移动网的3G和接入网FTTH可能出现的快速增长。但是，这并不是说，我国光纤光缆行业将很快会走出行业的低潮，这一点从光通信行业上市的业绩表现就可以看出。光通信板块中，市盈率最低的是亨通光电，其动态市盈率与康宁相当。 文/中国银河证券 王国平
