中国内地最大私募股权基金投资案放慢脚步。日前，华为紧急宣布暂缓终端业务股权出售事宜。“虽然投资者对于此次投资机会表达了强烈兴趣，但华为认为，在目前的市场状况和经济不明朗因素之下，暂缓出售过程是维护公司利益的最好选择。”
是时不利兮骓不逝，还是命运一次不怀好意的玩笑?早在2006年，华为总裁任正非便有意将终端部门部分股权出售，兜了一圈，鲜有问津;2007年，华为努力提高终端出货量，以便在2008年卖个好价钱;今年前阶段还顺风顺水，到临门一脚，却碰上了全球金融危机，交易前途未卜。
暂缓出售
今年上半年，华为确认正在与私募合作，洽谈终端股份出售，最多时有20多家竞购方。到“十一”前，美国私募股权公司贝恩资本(BainCapital)及银湖(SilverLake)最终入围。
华为终端营销工程部部长陈崇军称，就在最后胜出的两家公司给出最终报价、双方进入细节谈判之时，受瞬间恶化的全球金融走势影响，不排除该笔交易暂缓的可能性。“对方给出了一个令人满意的报价”，但陈崇军表示，与华为的预期仍然有一定差距。
而市场分析人士则一针见血地分析称，“出售过程开始以来，金融界发生了巨大的变化。华为将不得不决定，是强行进行，还是结束这一进程，等待市场回稳。”
不愿低价出售终端部门的华为最终选择了后者。前日晚间，华为正式宣布暂缓出售终端业务的部分股权。华为官方表示，虽然投资者对于此次投资机会表达了强烈兴趣，但在目前的市场状况和经济不明朗因素之下，暂缓出售过程是维护公司利益的最好选择。华为已就其决定知会潜在投资者。
事实上，在华尔街剧变的背景之下，华为出售案始终面临金融危机的阴影。分析人士认为，上半年以来全球金融环境恶化，逼退了部分原本有兴趣的机构，从而影响到了贝恩、银湖的后期杠杆运作。
陈崇军坦言，目前的金融形势“影响到对方对金融杠杆的运用”。杠杆运作是收购方不可或缺的融资渠道。当投资家们没有足够的资金量来驾驭大型投资并购案时，常通过联合投资来达到快速融资及风险共担。最近一周以来突然加重的华尔街金融风暴，使“能借用的杠杆手段极为有限”，这成为谈判由明朗突然转向僵持的直接原因。
现金流隐忧
“尽管寻找国际投资者的计划暂缓，华为的终端业务运营将不会受到影响。华为将继续以其强劲的运营现金流支持终端业务拓展。”华为在声明中如是强调。
针对业界普遍认为华为出售终端意在保证充沛现金流的说法，陈崇军表示，华为出售终端股权并不是因为资金短缺，而是意在引入合作伙伴，聚合国际资本，将终端业务进一步做大。
“终端业务利润率胜于系统设备，暂缓该笔交易不会影响华为现金流，目前华为现金流充沛。”华为明确表示，“华为会一直观察市场状况，出售华为终端业务部分股权的项目将来有可能会重新启动。”
终端业务一直是华为的策略重点和重要增长来源。华为官方预计，其终端业务未来三年可以保持年均40%的业绩增长率。
不过，华为的乐观态度不能掩饰业内人士的忧心，毕竟华为多年来融资渠道主要依靠贷款：2004年，国家开发银行协议在未来5年内向华为提供100亿美元融资额度，5年的期限即将到期;此外，目前全球信贷紧缩，且与华为关系密切的国开行正向商业银行转变，日后贷款也并非易事。而华为的负债率去年已高达67%.
●华为终端业务
移动宽网(无线数据卡等)
固网终端(ADSLMODEM等)
融合终端(无线固话等)
视讯终端(机顶盒、视讯会议终端等)
本报记者 汪小星 实习生 宋晓芳
