中国AI上市企业2026年洞察报告发布：赛道呈现“上游赚、中游烧钱、下游分散”格局

  ——AI大模型调用量一年增长超千倍，上游芯片赛道盈利企业占比78.4%，中游大模型赛道股价承压;报告预判“RSI”成下一轮技术叙事

  (2026年10月22日，北京)极光月狐数据今日发布《2026中国AI上市企业发展洞察》报告。报告聚焦中国AI产业链相关上市企业，基于Token调用量与消耗量、大模型能力表现、上市企业财务及业务数据，从智算芯片、AI大模型、智能机器人等维度，系统梳理了我国AI上市企业的发展现状，并对行业趋势作出预判。

  报告显示，2026年全球AI市场已进入加速发展新阶段。从Token消耗、开源生态、模型能力到专利储备，中国AI产业稳居全球*梯队;但在资本市场层面，AI产业呈现出明显的结构性分化——上游盈利强劲、中游投入激进、下游高度分散，成为2026年AI产业*值得关注的特征。

  中国AI稳居全球*梯队：Token消耗两年增超千倍，中美模型差距收窄至2.7%

  报告援引多方数据勾勒出中国AI产业的整体位次：据国家统计局数据，我国日均Token消耗量由2024年初的1,000亿快速增长至2026年3月的超140万亿;据Hugging Face 2026年初报告，中国开源模型下载份额达41%，首次超越美国(36.5%)位居全球*;据斯坦福HAI《2026年AI指数报告》，中美*模型性能差距由2023年的31.6%收窄至2.7%;据WIPO数据，中国拥有全球60%的人工智能专利，为全球*大专利拥有国。

  图1 我国AI大模型日均Token消耗量及预测(万亿/Token) 数据来源：国家统计局

  图2 中国AI产业两项关键指标 数据来源：国家统计局、Hugging Face(报告第6页)

  在开发者侧，AI调用需求持续走高。截至2026年8月底，OpenRouter平台开发者维度统计的AI Token周度消耗量已突破100T，较6月增长一倍以上。报告指出，驱动增长的主力并非模型能力的单点突破，而是国内厂商阶段性的“Token补贴与限时免费”策略——多家头部厂商的旗舰版本免费上线、新版本低价高速，叠加“闲时折扣”等运营手段，国产模型正成为全球Token消耗增长的主要推动力。

  这一策略直接改写了模型竞争格局。2026年8月Token消耗量Top10大模型中，DeepSeek V4 Flash以47.8T位居*，其后依次为国内另两家互联网大厂与手机厂商的主力模型(34.1T、29.1T)、OpenAI GPT-5.6 Luna(27.8T)及智谱Ox Alpha(27.2T)。DeepSeek V4的不同版本占据榜单3个席位，智谱8月模型总Token消耗量突破50T。“高性价比正在为国产模型塑造护城河，”报告指出，“相较于单纯追求能力上限，成本与生态已成为获取开发者的关键。”

  图3 2026年8月Token消耗量Top10大模型对比 数据来源：Openrouter(报告第7页)

  五大赛道分化明显：上游营收增速16.1%，中游研发强度*高、盈利面*低

  报告依据业务方向将1,173家AI相关上市企业划分为智算芯片与算力硬件、大模型与AI平台、云数据与网络底座、智能终端与机器人、AI软件与行业应用五大赛道，并首次系统对比了各赛道的财务与投入特征。

  数据显示，营收增速与盈利面沿产业链“向上走”：智算芯片与算力硬件赛道2026年上半年营收增速中位数达16.1%，盈利企业占比78.4%，为五大赛道*高;智能终端与机器人赛道营收增速中位数8.9%，盈利企业占比70.8%;AI软件与行业应用、大模型与AI平台营收增速中位数分别为1.8%和1.1%。

  研发投入则呈相反走向。大模型与AI平台赛道研发强度中位数达8.5%，为五大赛道*高，但盈利企业占比仅55.1%，为*低。报告认为，大模型企业仍处于高强度投入期，短期资本与研发开支的快速攀升叠加原有业务增速放缓，构成其股价承压的直接原因。

  图4 2026上半年我国AI企业领域分布及各数据中位数同比变化水平 数据来源：iFinD、企业财报(报告第11页)

  从业务布局看，“AI智能体”成为82家上市企业的共同选择，位居首位;AI应用(65家)、DeepSeek生态(64家)、AIGC(44家)、多模态AI(38家)紧随其后。同时，跨赛道布局已成共识：大模型赛道企业中44.7%布局模型与多模态、39.4%布局智能体，并向算力、语料等上游延伸;相比之下，机器人赛道更为聚焦，48.8%集中于机器人与端侧智能。

  图5 我国AI企业布局业务方向Top5企业数量对比(家) 数据来源：iFinD、企业财报(报告第11页)

  上游芯片：热度过后已有回调，软件生态成核心壁垒

  作为产业链*上游，智算芯片与算力硬件赛道整体景气度较高，但资本市场已出现降温。2026年8月，该赛道企业标准化价格中位数同比下滑8.2%(上年9月为基准100，8月为91.8)，年中冲高后回落。

  个股走势分化明显：涨幅居前者较上年同期上涨逾三成，另有企业涨幅超过100%;同期亦有头部企业回调幅度逾两成。业绩层面，多数企业2026年上半年维持双位数营收增长，一家在消费、工业、汽车领域广泛布局的芯片设计企业上半年营收同比增长179%;另有多家头部企业研发投入同比显著提升。

  报告指出，“芯片+”已成为上游头部企业的核心方向——对标英伟达CUDA生态，国内企业正积极搭建自有软件生态以抢占份额;在通用芯片为主流之外，车载芯片、存储芯片等细分需求加速涌现。

  中游大模型：股价跌逾两成，“纯血”大模型企业加速崛起

  大模型与AI平台是五大赛道中资本市场表现*弱的一个，2026年8月企业标准化价格中位数同比下跌24.9%。据报告披露，该赛道多家头部企业2026年8月标准化价格较上年同期下跌25%至35%。

  与传统大厂股价承压形成对照的是，于2026年上市的“纯血”大模型企业进入加速阶段。智谱2026年上半年营收同比增长399.5%，其GLM系列稳居国内调用量头部;MiniMax上半年营收同比增长283.1%，凭借H3布局进入视频生成赛道，研发投入同比增速达138.8%。报告预判，未来1至3年将是头部大模型企业持续加大投入的关键窗口期，以抢占市场、挖掘增量机会。

  图6 2025年8月—2026年8月 大模型与AI平台赛道企业价格标准化走势 数据来源：iFinD，取自各企业月末*后交易日收盘价，纵轴经标准化处理(报告第16页)

  下游机器人：概念*热、股价*冷，量产交付仍是行业难题

  智能终端与机器人被视为2026年下半年的热门方向，世界模型技术加速演进——李飞飞团队发布*为具身智能打造的世界模型Atlas，机器人开始持续学习如何与真实世界交互。但在资本市场，该赛道标准化价格中位数同比下跌17.8%，部分个股跌幅在25%至55%之间，亦有企业逆势上涨两成。

  报告分析，股价承压源于“短期业绩与长期估值不匹配”：受内存涨价等因素影响，部分以手机与智能硬件为主营的企业传统业务营收有所下滑，机器人等新业务短期难以形成实质性支撑;而部分人形机器人企业虽营收稳步提升，但“机器人量产并交付”仍是全行业正在摸索的难题，订单增长尚不足以支撑估值持续走高。

  财务数据则显示出赛道的成长性：一家头部人形机器人企业2025年营收同比增长53%，另一家新上市企业同比增长333%，其2026年上半年研发投入同比增速达152.3%。报告认为，“全栈自研+软硬件结合”的路径，兼顾了核心部件的持续优化与成本质量控制，为企业在上市初期打下坚实基本盘。

  趋势研判：从“人为训练”到“自我改进”，RSI将成下一轮叙事

  报告对行业未来给出两点判断。

  其一，“一超多强”格局已经形成。极光月狐数据显示，2026年8月我国大模型API服务总输出Token达156.72万亿，同比增长51%;其中DeepSeek以146万亿稳居*，V4.1-flash上线带来持续增长，9月单日Token调用总量突破40万亿。其余企业量级差距明显：智谱1.57万亿、MiniMax 8,229亿、Kimi 5,956亿、一家手机厂商的端侧模型1,981亿。报告指出，随着Codex、Zcode等本地开发Agent普及，个人开发者“vibe coding”逐渐成为常态，高性价比、持续稳定更新的模型将更受青睐。

  其二，递归自我改进(RSI, Recursive Self-Improvement)将成为行业下一轮重要技术叙事。报告援引论文《The Last AI Built by Humans》，提出随着现实世界训练资料逐步用尽、模型自我迭代后能力提升，AI将转向“闭环可持续的自我优化”。报告同时梳理了RSI的五种自主性水平及其代表性系统。报告认为，一旦持续学习跑通，具身智能等场景将率先受益，具备更强学习能力的机器人有望加速落地。

  图7 2026年5月—9月我国头部大模型总Token调用量对比(左图不含DeepSeek) 数据来源：极光月狐数据(全景洞察)

  关于月狐数据

  月狐数据是中国*的全场景数据洞察与分析服务专家。凭借全面稳定、安全合规的移动大数据根基以及专业精准的数据分析技术、人工智能算法，月狐数据先后推出移动应用数据(iApp-旗舰版、小程序版、厂商版、海外版)、品牌洞察数据(iBrand)、营销洞察数据(iMarketing)、金融另类数据等产品，以及提供月狐研究院的专业研究咨询服务，旨在用数据帮助企业洞察市场增量，赋能商业精准决策。月狐数据为极光旗下成员。

  数据说明：本文所引股价类数据均取赛道标准化价格中位数或区间口径，未披露单一企业具体涨跌幅;相关数据取自各企业月末*后交易日收盘价、A/H股以本币计价并作标准化处理，不代表实际价格。

  

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